TDC – Kỳ vọng từ tái cấu trúc doanh nghiệp

Trong bài viết này, GMTT sẽ phân tích triển vọng của cổ phiếu TDC – một cổ phiếu trong hệ sinh thái Becamex và được hưởng lợi từ sự kiện sát nhập Bình Dương vào TP.HCM.

Giới thiệu doanh nghiệp

– Công ty Cổ phần Kinh doanh và Phát triển Bình Dương (TDC) là doanh nghiệp hoạt động chính trong lĩnh vực bất động sản, vật liệu xây dựng và các dự án dân dụng – công nghiệp. Thành lập năm 2002 từ việc cổ phần hóa bộ phận kinh doanh của Tổng Công ty Đầu tư và Phát triển Công nghiệp – BCM. TDC hiện là công ty liên kết của BCM với tỷ lệ sở hữu 47,7%.

– BCM là “ông trùm” bất động sản khu công nghiệp và thương mại tại Bình Dương và các khu vực khác trong cả nước.

Xem thêm: BCM – Tăng trưởng bền vững

Sau đợt chào bán riêng lẻ hồi đầu năm 2025 thì tỷ lệ sở hữu của BCM tại TDC chỉ còn 47,7%. Tuy vậy, vì từng là công ty con của Becamex nên TDC đang sở hữu quỹ đất tương đối lớn, được phát triển từ lâu với giá vốn tương đối thấp.

Tiềm năng từ quỹ đất sạch lớn

– Cụ thể, theo Chứng khoán Mirae Asset ước tính, TDC hiện sở hữu 19,6 ha tại Tân Uyên (Bình Dương), 16,8 ha tại Thủ Dầu Một (Bình Dương), 6,8 ha tại Bàu Bàng (Bình Phước), 10,2 ha tại Thủy Nguyên (Hải Phòng)… Quỹ đất được phát triển từ giai đoạn năm 2010-2015, khi giá đất ở các khu vực này còn tương đối thấp. Nhờ sở hữu quỹ đất giá rẻ, khi có động thái bán dự án quy mô lớn, nhà đầu tư đều kỳ vọng thu được lãi đột biến trong kỳ báo cáo tài chính.

– Sở hữu quỹ đất lớn và giá vốn thấp giúp TDC có lợi thế so với đối thủ, nhưng do thiếu thận trọng, không tích lũy lợi nhuận để phát triển dự án bởi chính sách cổ tức tiền mặt cao trong giai đoạn 2013-2022 dẫn tới lượng tiền mặt tích lũy của TDC duy trì mức thấp và khi kinh doanh thua lỗ, nợ ngắn hạn có thể vượt tài sản ngắn hạn.

– Chính vì vậy mà giá cổ phiếu và tăng trưởng lợi nhuận chưa phản ánh hết tiềm năng của TDC. Trong những năm gần đây, để đảm bảo khai thác hiệu quả quỹ đất, TDC buộc phải tìm dòng vốn mới hoặc tiếp tục bán bớt quỹ đất hiện hữu để có dòng tiền.

Kế hoạch KD và tái cấu trúc doanh nghiệp của TDC

– Giai đoạn 2022-2023 là giai đoạn KD khó khăn nhất trong lịch sử hoạt động của DN và nhiều vấn đề phát sinh chưa được giải quyết. Và đến giữa năm 2024, chỉ trong một ngày, TDC đã quyết định thay đổi cả Chủ tịch HĐQT, hiệu lực từ ngày 19/6/2024.

– BLĐ TDC có định hướng chiến lược quan trọng trong giai đoạn 2025 – 2030 với kế hoạch tái cấu trúc doanh nghiệp, tập trung vào lĩnh vực xây dựng. Trong bối cảnh thị trường bất động sản vẫn còn nhiều khó khăn, TDC quyết định tập trung cho mảng xây dựng để phát triển, nhắm đến chu kỳ đầu tư vào hạ tầng tại tỉnh Bình Dương.

– TDC tái cấu trúc DN theo mô hình tập đoàn, bao gồm: Mảng xây dựng tách ra và thành lập Tổng Công ty Xây dựng; mảng đầu tư và kinh doanh bất động sản vẫn sẽ do TDC phụ trách và trở thành Tổng Công ty; sáp nhập các chi nhánh sản xuất kinh doanh bê tông, CTCP Vật liệu xây dựng BECAMEX, CTCP Xi măng Hà Tiên Kiên Giang – Becamex thành Tổng Công ty Vật liệu xây dựng.

– Để chuẩn bị cho công cuộc đổi mới, TDC lên lộ trình tăng vốn điều lệ thể hiện rõ tham vọng của BLĐ. Cụ thế năm 2025 tăng lên 1,350 tỷ đồng, thực tế thì đã tăng lên 1272 tỷ, đến năm 2026 tăng lên 2,000 tỷ đồng và đạt con số 10,000 tỷ đồng vào năm 2030. Cùng với đó, bộ nhận diện mới cũng được TDC cũng được giới thiệu tại Hội nghị GẶP GỠ NHÀ ĐẦU TƯ NĂM 2025.

– Liên quan đến kế hoạch tăng vốn, ngày 19/2, hội đồng quản trị đã thông qua phương án chào bán riêng lẻ 35 triệu cp cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp với giá 11.840 đồng/cp. TDC đã chào bán thành công hơn 27,2 triệu cp để nâng vốn điều lệ lên 1272 tỷ.

– Giai đoạn 2025 – 2030, TDC đã lên kế hoạch triển khai 10 dự án xây dựng chính, trong đó có thể kể đến các dự án như công trình nhà ở riêng lẻ khu Green City; xây dựng phần khung và hoàn thiện khu 6 VSIP; dự án cao tốc Thủ Dầu Một – Chơn Thành; các dự án nhà ở an sinh xã hội; các dự án xây dựng hạ tầng khu công nghiệp.

– Ở lĩnh vực truyền thống là bất động sản kinh doanh, trong giai đoạn 2025 – 2026, công ty vẫn tiếp tục với các dự án như Uni Complex, TDC Plaza, Phú Chánh.

Các dự án trọng điểm và Kế Hoạch KD năm 2025

Các dự án trọng điểm của TDC

Bình Dương sau khi sát nhập vào TP. HCM sẽ là điểm nóng về phát triển hạ tầng. Hàng loạt dự án giao thông như đường Vành đai 3, cao tốc TP.HCM – Thủ Dầu Một – Chơn Thành giúp tăng giá trị quỹ đất của TDC. Các khu công nghiệp mở rộng cũng kéo theo tăng nhu cầu nhà ở, đất nền, là phân khúc mà TDC đang tập trung phát triển.

Trong năm 2025, kế hoạch kinh doanh bất động sản sẽ triển khai kinh doanh 3 dự án là Uni Complex, TDC Plaza và dự án Phú Chánh.

Tổng quỹ đất sạch tại Dự án KDC Hòa lợi của TDC khoảng 16,5 hecta, trong đó đã kinh doanh 2,5 hecta, quỹ đất còn lại 14 hecta. Dự án KDC Hòa Lợi không đưa vào kế hoạch kinh doanh 2025, mà dự kiến sẽ phân kỳ đầu tư trong giai đoạn 2026 – 2030. Công ty sẽ tiến hành khởi công xây dựng 168 căn tại Lô E15 để chuẩn bị cho giỏ hàng năm 2026. Hiện tại giá đất bình quân tại khu vực xung quanh dự án khoảng 20 triệu đồng/m2, với giá bán này doanh thu trên quỹ đất còn lại dự kiến khoảng 2.800 đến 3.000 tỷ đồng.

Hiện nay, TDC đang đàm phán để thực hiện chuyên nhượng toàn bộ dự án của TDC Plaza với giá chuyển nhượng sau thuế khoảng 700 tỷ đồng, lợi nhuận dự kiến khoảng 200 tỷ đồng.

Kế hoạch KD năm 2025

– Công ty đang thực hiện tái cấu trúc với trọng tâm là mở rộng mảng xây dựng, hướng đến sự ổn định và bền vững hơn trong tương lai. Năm 2025, TDC đặt mục tiêu doanh thu đạt 3.139 tỷ đồng, tăng 140% so với năm 2024, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 254 tỷ đồng, giảm 39% so với 2024. Việc tập trung nhiều hơn vào mảng xây dựng khiến BLĐ đã tính toán về biên LN, khiến LNST kế hoạch không tăng tương xứng với mức tăng của DT.

– Trong giai đoạn 2025-2026, TDC đẩy mạnh mảng xây dựng với các hợp đồng đến từ BCM, bao gồm các dự án trọng điểm như Green City và khu 6 VSIP Bình Dương. Việc dịch chuyển chiến lược này giúp công ty tận dụng nguồn lực từ Becamex, đồng thời duy trì doanh thu ổn định khi thị trường bất động sản đang trong quá trình phục hồi. Mặc dù biên lợi nhuận của mảng xây dựng thấp hơn so với bất động sản, nhưng điều này sẽ đảm bảo cho TDC một nguồn doanh thu bền vững, giảm thiểu rủi ro từ sự biến động của thị trường.

Nhận định và chiến lược đầu tư cổ phiếu TDC

➢ TDC là một trong những doanh nghiệp có tiềm năng trong giai đoạn hồi phục của TT bất động sản. Công ty sở hữu quỹ đất lớn tại trung tâm thành phố mới Bình Dương, một khu vực có tiềm năng khai thác dài hạn, đặc biệt trong bối cảnh mở rộng kết nối hạ tầng vùng. Việc cơ cấu lại mô hình hoạt động theo hướng bền vững, chuyển dịch tỷ trọng doanh thu từ bất động sản sang xây dựng và vật liệu xây dựng, giúp công ty ổn định nguồn thu trong giai đoạn bất động sản đang phục hồi.

➢ Cổ phiếu TDC hiện đang giao dịch với mức P/B khoảng 1,05 lần, còn khá hấp dẫn. Sau 6 tháng đầu năm, lũy kế LNST của DN đạt 66 tỷ, hoàn thành 26% kế hoạch năm. Tuy khó nhưng nếu hoàn thành kế hoạch LN năm là 254 tỷ, TDC sẽ có EPS khoảng 2000đ, với mức giá 12.500 đồng thì P/E forward của TDC chỉ 6,3 lần, rất hấp dẫn cho nắm giữ trung và dài hạn.

Ngoài ra, vốn hóa TDC tới cuối tháng 8/2025 đạt khoảng 1600 tỷ, trong khi tổng tài sản hơn 4400 tỷ. Tài sản chủ yếu nằm ở Chi phí sản xuất kinh doanh dở dang hơn 1900 tỷ.

Nhà đầu tư cần hỗ trợ chiến lược đầu tư chi tiết với CỔ PHIẾU TDC, GMTT luôn sẵn sàng chào đón và hỗ trợ:

✓ Mở tài khoản chứng khoán 

✓ Ủy thác đầu tư chứng khoán

✓ Tư vấn xây dựng danh mục đầu tư

✓ Quản trị tài khoản hiệu quả và an toàn

Liên hệ Zalo 0383.444.333

➢ Nội dung được phân tích bởi GIẢI MÃ THỊ TRƯỜNG (vui lòng copy nhớ ghi nguồn)

➢ LINK tham gia nhóm chia sẻ kiến thức và giao lưu cộng đồng GMTT: GIẢI MÃ THỊ TRƯỜNG